ballbet贝博BB狼堡:医械四巨头2020年Q1财报公布GE、飞利浦、西门子、佳能

　　，大部分来自呼吸机和患者监控仪，这在某些特定的程度上抵消了受疫情冲击较大的业务板块的损失，比如

　　与疫情相关的产品(包括呼吸类产品、CT、监护仪、X射线系统、麻醉剂和床旁超声)需求上升了1.5 至 2倍，占到医疗业务板块(HCS)订单的一半以上。

　　其他诊断产品和服务：需求降低或延期，其中几款产品的跌幅高达50%。磁共振和介入系统的订单量受到影响。

　　中国各机构已经恢复到2019年的基本运营水平，服务团队提供24×7全天候服务。

　　持续关注：1)入院率\病床利用率；2)与新冠肺炎无关的手术或检查；3)医院资本支出，4)政府支出，5)检测/治疗/疫苗。

　　“裁员”(headcount reduction)是2020年利润增长计划里的一环，这是疫情发生之前就已经计划的。

　　基于中国市场动态模型，Larry Culp表示，“预计第二季度的业务还将下降，之后可能会复苏”。

　　设备收入持平意味着：由于生命关护解决方案(与疫情相关这类的产品所占比例高达医疗板块全部订单的50%)的需求激增，抵消了影像类设备订单下降的影响。这一趋势将在第二季度持续恶化，因为全球大部分国家还在采取封闭措施，因此设备的安装将继续受到影响。

　　基于其在中国市场业务受到的影响判断，第二季度(4月-6月)的负面影响可能会加大，预计2020年下半年会出现复苏。

　　如果那些由于疫情而不得不择期进行的手术能够正常化，则有望在2020年下半年恢复增长和盈利。

　　新兴市场的销售额可比下降12％；由于新冠疫情，中国市场出现了两位数的明显下降。

　　飞利浦第一季度收入总体略有下降。但是第一季度订单的激增(最显著的是西欧增长了50％)表明，互联护理业务(占总销售额的24％)中与疫情相关的产品抵消掉了诊断和治疗业务(占销售额的44%)和健康个护业务(占销售额的30％)的负面影响。

　　订单延期是一个明确的信号，表明介入X射线设备和大型影像系统的需求将在第二季度进一步受到影响。

　　不过，飞利浦也提到了对其远程医疗和指挥中心产品(Telehealth and Command Centre)的强劲需求，当前的订单来自2019年Q1和2020年Q1，要求在2020年剩余的时间完成。

　　影像和临床治疗业务收入均同比增长6％左右，但被诊断业务下降2.2％所抵消。

　　预计今年第二季度(西门子医疗2020财年的第三季度)仍将处于“低谷”，而今年第四季度(西门子医疗2021财年的第一季度)存在潜在需求。

　　欧洲、中东、非洲和美洲的业绩保持强劲；亚洲市场受到冲击，这是由于中国在今年开年受到新冠疫情的影响。

　　原有2020财年指南不再有效，同时暂时不对2020财年的发展状况做出任何具体预测。

　　西门子医疗的财报表明，到目前为止，其业务仅受到新冠疫情的轻微影响，主要是中国市场需求下降，以及诊断试剂的需求量下降。

　　不过，很显然，西门子医疗的设备业务在未来两个季度预计将出现更大的“低谷”。而且，西门子医疗的产品线里没有呼吸机或患者监护仪等与新冠疫情相关的设备，无法用此抵消别的业务下降的影响，因此近期可能会更强烈地感受到疫情的影响。

　　旅行限制，设施安装进展缓慢，这些都是眼下面临的挑战。总体而言，对设备板块的打击比服务业务更大。西门子医疗表示，原来预测的可比收入增长和调整后每股盈利的增长目标已不再适用，也不太可能实现。目前无法对2020财年的发展状况做出任何具体预测。

　　在本文分析的这四家公司中，佳能医疗的业务最单一，影像设备在其产品组合中占据主导地位。此外，佳能医疗还拥有体量比较小的信息化业务，这一块最初被视为比影像设备更强劲的细分市场。

　　与同行相比，佳能医疗在中国的业务有限，这表明上个季度的初始收入下降主要是由日本、北美和西欧等市场导致的。佳能医疗也撤销了全年业绩指导。

　　通过以上医械领域四大厂商的分析，可以很清楚地看出，未来市场发展的潜力充满不确定性。

　　新冠疫情的蔓延和影响在很大程度上是区域性的，各地疫情的控制速度不同，因此封闭的程度和规模也存在一定的差异。对医械厂商而言，未来几个月的导引，将是一个持续不断的重新评估和重新预测的过程。

　　一、产品组合越多样化，越能减少负面影响；单一影像产品受到的冲击可能会很大，但时间不会持续太长

　　尽管对某些新冠肺炎相关这类的产品（例如呼吸机和患者监护仪）的需求给一些厂商带来了明显的收益，但在新冠疫情期间，产品的多样性将是一个关键差异因素。

　　那些收入大多数来源于于大型影像系统或诊断设备(如IVD)的企业会更强烈地感觉到，第二季度和第三季度的收入将出现短期下滑。

　　对美国市场的初步研究表明，影像检查量已经下降了40％到80％，因为患者不再进行一些常规的影像检查，比如乳腺癌筛查。

　　眼下，库存激增、客户所在地及生产场所的隔离限制也带来了运营和财务方面的压力。

　　那些拥有移动X射线产品和床旁超声的厂商，处境会好一些，许多公司都在提高产量以满足需求。

　　相比之下，如果厂商在多个细分市场拥有更稳定的设备和信息化产品组合，在此次疫情期间所受到的影响应该较小。

　　总体而言，对影像设备的冲击比较大，但维持的时间不会太长。未来几个月，如果疫情不出现卷土重来的“第二轮高峰”，医疗机构的财政支持没有受到大幅削减，那么那些择期进行的影像检查在很多国家都将大幅回升，回归到正常水平，因此大部分成熟市场有望在2020年第四季度实现复苏。

　　而且，中国将于2021年初发布“十四五规划”，美国的大选将于2020年11月尘埃落定，因此，预计2021年和2022年将有更强劲的反弹。

　　总体而言，到目前为止，厂商的服务业务保持稳定，预计对2020年的影响不太明显。

　　对影像信息学来说，放射科医生对家庭报告工作站和网络的需求明显上升。此外，应对疫情也非常需要一些先进的可视化图像分析工具。

　　软件收入受到的影响较小，第一季度大部分收入来自疫情爆发之前已经签订的协议。

　　由于影像信息学业务从签署合同到实际交付相隔6-18个月甚至更长的时间，因此，如果在目前社交受限的态势下厂商仍能继续完成项目，并与医疗机构通力合作、应对疫情，那么2020年前三个季度的收入受影响应该会更小。

　　短期内，影像信息学最容易受一定的影响的是专业服务和咨询，因为很难有机会追加销售新的服务项目。

　　对于影像信息学领域来说，新冠疫情的冲击可能要在2020年下半年才能反映出来。如果影像IT产品的销售进展缓慢，那么2020年第四季度和2021年上半年将受到更多的负面影响。

　　根据目前的情况预计，未来几个月，新合同的签署将进展缓慢，大型综合医疗机构、区域性企业级放射或企业级影像采购的复杂性也会缩减。

　　在此期间，预算充满不确定因素，与新冠有关的项目需要优先执行，以及不断会有一些地区采取“封城”措施，这些都将产生影响。

　　某些情况下，医疗机构可能更倾向于选择循环式的短期合同，而不进行价格更高的升级换代。虽然这在某些特定的程度上让影像IT的收入不可能会出现大幅度地下跌，但长远来看，这样的情况也将抑制行业的增长机会。

　　在这个当口，基于机器学习的图像分析工具的前景也充满了不确定性。尽管相关厂商已经尽力做出调整，使自己的产品支持新冠肺炎的筛查和诊断，但某些产品的上市速度令人质疑其临床有效性与支持其使用的证据。

　　然而，另一方面，如果推出集成性差且未经验证的解决方案，有几率会使医疗机构不信任人工智能图像分析工具，限制了这类工具在未来的使用。

　　三、面对收入下滑的现状，厂商保持了冷静，并希望这场疫情能推动医疗系统的变革，催生新的数字需求

　　总体而言，虽然医疗技术领域的发展前途尚不确定，但是与许多其他垂直行业相比，它的现状仍相对强大。

　　疫情不会带来灾难性的负面影响，虽然给市场带来冲击，但这也可能是一种催化剂，促使行业重塑，并推动数字医疗以更快的速度转型。

　　那些已经涉足影像硬件、临床诊断和数字平台的厂商，虽然暂时面临销售下滑的局面，但能带来长期利好。

　　而多元化程度较低的供应商，在此期间也将被迫去适应一直在变化的客户的真实需求。商业模式也在持续改变，特别是加快从资本密集型模式，向更具预测性、更稳健的基于运营或风险的合作协议和伙伴关系转变。

　　希望政府和医疗机构都更多地关注医疗数字化。互操作性和联网、云架构、临床指挥中心的采用、远程医疗和人口健康管理分析都是显而易见的成果，但也都需要假以时日才能实现。

　　待2020年第二季度的财报出炉后，我们也可以更加全面地审视这场疫情对医疗技术带来的影响。未来远景不会太悲观，而且有机会实现更快速的数字化转型。